칼라.
'칼라 (collar)'란 무엇입니까?
칼라는 주식의 오랜 포지션에서 상당한 이익을 얻은 후 시행되는 보호 옵션 전략입니다. 투자자는 out-of-the-money 통화 옵션을 동시에 구입하면서 out-of-the-money Put 옵션을 구입하여 칼라 포지션을 만들 수 있습니다. 칼라는 헤지 래퍼 (hedge wrapper)라고도합니다.
속보 '칼라'
칼라 전략 역학.
out-of-the-money 풋 옵션을 구입하는 것은 잠재적 인 주식을 큰 하락 움직임으로부터 보호하고 이익을 잠그는 것입니다. 풋을 사기 위해 지불되는 가격은 아웃 오브 더 - 돈 콜을 판매함으로써 징수되는 프리미엄 금액만큼 낮아집니다. 이 직책의 궁극적 인 목표는 서면 공격에 이르기까지 기본 주식이 계속 상승한다는 것입니다. 고리 고리는 거대한 손실로부터 투자자를 보호 할 수 있지만 고리는 대량의 이익을 방지합니다.
방호 칼라 전략은 방호 씌우기 (protected put and covered call)로 알려진 두 가지 전략을 포함합니다. 보호받는 풋내기, 또는 결혼 된 풋은 오랫동안 풋 옵션을 사용하고 오랫동안 기본 보안을 유지하는 것과 관련이 있습니다. 적용 대상 통화 또는 구매 / 기록에는 오랫동안 기본 보안 및 짧은 통화 옵션이 포함됩니다.
최대 이익과 손실.
전략이 차변에 대해 구현되는 경우 칼라의 최대 이익은 콜 옵션의 파업 가격에서 기본 주당 구입 가격에서 주당 순 보험료를 뺀 액수와 동일합니다. 반대로, 거래가 신용을 위해 구현되는 경우, 최대 이익은 통화 파업과 기본 주식의 구매 가격에 순자산을 더한 금액을 뺀 금액과 동일 할 수 있습니다.
최대 손실은 기본 주식의 구매 가격과 풋 옵션의 행사 가격 및 순 보험료를 차감 한 금액입니다. 또한 주식 매입 가격과 풋 옵션의 행사 가격에 순자산을 더한 금액을 뺀 금액과 같을 수도 있습니다.
칼라 예.
투자자가 주당 50 달러의 가격으로 주식 ABC의 1,000 주를 장부로 보유하고 있고 주식은 현재 주당 47 달러로 거래되고 있다고 가정합니다. 투자자는 전체 시장 변동성의 증가로 인해 일시적으로 포지션을 헤지하고 싶어합니다. 따라서 투자자는 파업 가격이 $ 45 인 10 가지 풋 옵션을 구매하고 파업 가격이 $ 60 인 10 가지 콜 옵션을 씁니다. 그는 $ 1.50의 차변에 대한 옵션 포지션이 있다고 가정합니다. 최대 이익은 11,500 달러 또는 10 * 100 * ($ 60 - $ 50 + $ 1.50)입니다. 반대로 최대 손실은 $ 6,500 또는 10 * 100 * ($ 50 - $ 45 + $ 1.50)입니다.
칼라 옵션 전략.
칼라 옵션 전략이란 무엇입니까?
칼라 옵션 전략은 주식 거래에 매우 위험한 전략을 제공하기 위해 고안되었습니다. 그들은 가장 큰 수익을 낼 수는 없지만 큰 손실을 입지는 않을 것입니다. 사실 칼라를 올바르게 설정하면 위험이없는 거래 시나리오를 만들 수도 있습니다. 칼라 옵션은 LEAP 옵션을 사용하는 장기 전략입니다. 칼라 옵션 또는 옵션 칼라는 재고가 길거나, LEAP이 파업 가격 근처에 오랫동안 머물러 있거나, 돈에서 벗어난 LEAP 호출을 판매함으로써 생성 될 수 있습니다.
칼라 옵션 위험 특성.
칼라 옵션은 성공적인 경우 위험 비율에 대한 보상을 제공합니다. 그들은 시장에서 변동성의 위험을 감당할 여유가 없지만 은행이 제공하는 것보다 더 나은 수익률을 낼 기회를 얻고 자하는 상인들이 주로 사용합니다.
칼라 옵션 거래 예.
칼라 옵션 거래의 실제 사례를 살펴보고 어떻게 작동하는지 더 잘 이해할 수 있도록하겠습니다. 아래에서는 RIM (Research in Motion)에 대한 통화 및 풋의 스냅 샷을 볼 수 있습니다. 현재 2007 년 1 월이므로 만료시 1 년 만에 LEAP를 처리합니다. 이것은 우리의 목적을 위해 잘되어야합니다.
결론.
결론적으로, 칼라 옵션 전략은 큰 액수의 위험을 감당할 수는 없지만 여전히 적절한 수익을 내기를 원한다면 큰 도움이됩니다. 이익은 장관이 아니지만, 밤에는 편안하게 잠을 잘 수 있습니다. 칼라는 인내심이 필요합니다. 옵션이 만료되기 전에 옵션이나 주식을 팔기가 쉽지 않을 것입니다. 칼라 옵션은 옵션이 만료 될 때까지 개최됩니다.
팀 오드 (Tim Ord)는 가격, 거래량 및 독점 지표를 가이드로 사용하여 차트 분석 이론의 기술 분석가이자 전문가입니다.
optionsXpress & raquo; 주식, 옵션 & amp; 선물.
중립 옵션 전략 & raquo; 칼라.
기존 주식 포지션을 보호하기 위해 일부 거래자는 칼라 (collar)라고하는 위치에 놓습니다. 칼라는 울타리 또는 원통형이라고도합니다.
긴 주식 포지션 보호.
재고 포지션이 길어지면 보호 대상 통화와 보호 장치를 결합하여 고리를 만듭니다. 수익성의 관점에서 보았을 때 칼라는 황소 퍼짐처럼 행동합니다. 상승 여력은 단거리 전화의 파업 가격을 넘어서는 제한적이며, 단점은 긴 풋에 의해 보호됩니다.
네트워크 어플라이언스 (Network Appliance, NTAP) 100 주를 5 월에 12.84 달러에 구입했으며 거의 또는 전혀 비용을 들이지 않으면 서 단점을 보완하는 방법을 원한다고 가정 해보십시오. JUL 10 달러를 0.60 달러에, JUL 15 콜을 0.80 달러에 팔아 칼라를 만들 것입니다.
긴 주식은 긴 주식 위치와 동일하게 작동합니다. 주가가 올라갈 때 얻게되며 주식이 떨어지면 잃게됩니다. 그러나 주식이 $ 15 일 때 최대 이익이 달성됩니다. 15 세 이상인 경우, 주식에 대한 이익은 판매 된 콜 옵션의 손실로 정확히 상쇄됩니다. 단점은 주가가 $ 10 이하로 최대 손실이 발생한다는 것입니다. $ 10 이하에서는 풋의 이익이 주식 손실을 상쇄합니다.
칼라 전략은 관리 위험과 잠재적 인 세금 혜택으로 합리적인 수익률을 제공 할 수있는 보수 전략을 찾는 투자자에게 가장 적합합니다. 칼라 전략을 구현하기위한 핵심은 이익을 허용하면서 동시에 하향 위험을 보호하는 적절한 풋 및 콜 조합을 선택하는 것입니다. 많은 투자자들이 매월 칼라 전략에 박차를 가하고 전화를 걸며 3 ~ 5 %의 월간 수익을 올릴 것입니다. 롤링을하면 짧은 통화를 다시 구매하고 새로운 통화를 다음 달에 판매하고 다른 통화 가격은 다른 통화로 판매하고 풋과 동일하게 수행합니다. 따라서 주식 가격의 움직임에 따라 칼라를 조정하십시오. 칼라 전략의 주식에 대한 장기간 자본 이익과 순수한 옵션 전략의 단기 자본 이익과 관련된 세금 혜택이있을 수 있습니다. 자세한 내용은 세무사에게 문의하십시오.
개인 투자자 이외에 공개 상장 회사의 많은 고위 임원들은 회사 주식에 집중되어있는 개인 자산을 보호하기 위해 고리를 사용합니다. 임원은 주식을 징수함으로써 엄청난 보험료를 지불하지 않고 자신의 주식 가치를 보장 할 수 있습니다.
중개 제품 : FDIC 피보험자 및 중개인이 아닙니다. 은행 보증 및 중개인 없음 가치를 잃을 수 있습니다.
&부; 2017 Charles Schwab & amp; Co., Inc, 모든 권리 보유. 회원 SIPC.
Greg Jensen의 칼라 교역 조절.
칼라 무역은 저렴한 비용의 단점을 보완하는 옵션 전략이지만 잠재적 이익은 포기해야합니다. 무역 옵션을 다른 만기 개월에 배치하면 수익이 개선 될 수 있습니다.
시장의 최근 움직임은 특히 7 월 말과 8 월 초에 침체 직전에 당에 가입하고 주식을 사려고했던 사람들을 흔들었다. 주식은 회복되었고 9 월 말에 새로운 최고치를 다시 치기 시작했다. 그러나 일부 상인들은 시장이 또 다른 어려움을 겪을 것을 두려워한다.
신중한 상인은 RIMM (Research in Motion), Baidu (BIDU), Apple Inc. (AAPL) 및 Garmin LTD (GRMN)과 같은 고소한 주식을 멀리하지만 그 기호가 계속 높아지면 기회를 놓치게됩니다. 요즘 시장에 어떻게 진입 할 수 있을까요? 대답은 아래쪽 손실에 대한 기본 위치를 보호하는 옵션 전략 인 "collar trade"에 있습니다. 재고를 소유하거나 방금 구입 한 경우 풋을 구입하고 콜을 판매하여 풋의 비용을 상쇄하여 표준 칼라를 만들 수 있습니다. 칼라는 장시간 풋 셉스가 파업 가격보다 낮을 것이고, 짧은 콜이 파업 가격보다 높을 가능성이 낮기 때문에 보수적 인 저 위험, 낮은 수익률 전략입니다.
두 옵션 모두 같은 달에 만료되면 칼라 거래는 위험을 최소화하여 휘발성 주식을 보유 할 수 있습니다. 그러나 표준 목걸이는 또한 무역의 잠재 이익을 6-8 %로 제한하며, 이는 강세 트렌드 동안 테이블에 돈을 남겨 둡니다.
다음 예는 장거리 전화를 한 후 60-90 일 후에 만료되는 전화를 판매하여 잠재 수익을 늘리기 위해 칼라 거래를 수정하는 방법을 보여줍니다. 이 전략은 기본 위치를 간단히 밝히지 만, 근본적으로 강력한 주식을 선택하면 접근법이 잘 작동합니다.
10 월 15 일에 50 달러로 주식 100 주를 구입한다고 가정 해 봅시다. 표준 칼라를 만들려면 먼저 ATM (at-the-money)이나 약간 아웃 (off)으로 60-90 일에 만료되는 풋을 구입할 수 있습니다 - 오브 - 더 - 돈 (OTM). 마지막 단계는 같은 달에 OTM 통화를 판매하는 것입니다. 예를 들어 1 월 47.5 달러를 2.50 달러에 구입하고 52.5 달러를 2 달러에 판매 한 경우 스프레드는 풋 비용보다 판매 금액을 많이 모으기 때문에 0.10 달러의 크레딧을 제공합니다.
표 1은 칼라 거래 내역을, 그림 1은 1 월 19 일 만료 시점의 잠재적 손익을 보여준다. 주식이 47.50 달러 아래로 떨어지면 손실은 2.40 달러 (4.8 %)로 제한되지만 주가가 52.50 달러를 넘으면 이익은 2.60 달러 (5.2 %)로 제한된다. 긴 put은 당신에게 $ 47.50에 주식을 팔 권리를 준다. 그러나 짧은 전화는 만기에 의해 가격이 두 배가 되더라도 주식을 52.50 달러에 매도하도록 의무화합니다.
이 칼라 교역의 수익률은 1.08로 매우 매력적이지 않습니다. 그러나 나중에 만료되는 달에 전화를 판매하여 표준 고리의 잠재 이익을 늘릴 수 있습니다.
칼라 무역 트위스트.
칼라를 조정하는 한 가지 방법은 다른 사람이 귀하의 하측 보험료를 지불 할 수 있도록 긴 풋보다 60-90 일 더 멀리 콜을 판매하는 것입니다. 이 독특한 접근 방식은 무역을 표준 무역만큼 보호하지만, 낙관적 인 기초 움직임에 참여할 수있게하고 25-30 %의 잠재 수익률을 제공합니다. 표준 고리의 약 4 배 (6-8 %), .
수정 된 고리에 대한 전화를 판매 할 때, 1) 긴 풋에 대해 지불 할 충분한 보험료를 징수하고, 2) 파업 가격이 기본 주식 가격보다 높아야합니다. 단기 전화가 할당되어 파업에서 주식을 판매하도록 강요하는 경우, 주식을 수익을 통해 통화 보유자에게 판매하고자합니다.
그러나 긴 만료 후, 나머지 커버 된 콜 포지션 (긴 주식, 짧은 OTM 콜)은 하향 보호가되지 않을 것인가? 이 시점에서, 당신은 여전히 짧은 호출이 돈으로 이동하거나 배정 될 때까지 기다려야합니다. 이 질문에 답하기 전에이 유형의 무역에서 가장 잘 작동하는 주식의 몇 가지 주요 특성을 논의 해 봅시다. 근본적으로 견고하고 휘발성 인 주식에 초점을 맞 춥니 다.
적합한 주식을 검색 할 때는 강력한 펀더멘털을 지닌 상당히 휘발성 인 주식에 집중해야합니다. 산업간에 기본 데이터가 변경 될 수 있으므로 특정 지침이 항상 도움이되는 것은 아닙니다. 예를 들어, 금융 주식의 P / E 비율은 아마도 비싸지 만 동일한 P / E를 가진 견고한 기술 주식은 도용 일 수 있습니다.
지난 2 년 동안 분기 별 이익 성장률이 15 % 이상이고 직불 또는 직불 비율이 1.0 미만이고 자기 자본 이익률 (ROE), 자산 (ROA) 및 다음과 같은 특징을 가진 주식을 찾으십시오. 투자 자본 (ROIC)은 15 % 이상이다.
두 번째 핵심 부분은 변동성으로, 기본 주식이 주어진 날에 얼마만큼 움직이는 지 (위 또는 아래)를 나타냅니다. 만기가되면 짧은 통화의 파업에 도달 할 확률이 높기 때문에 변동성이 큰 주식은 이상적입니다. 이 수정 된 무역 거래의 주식 후보자는 베타가 1.3 이상이어야합니다.
그러나 긴 만기가 끝나고 수정 된 칼라의 하강 위험은 어떨까요? 대답은 어떻게이 무역을보아야하는지에 대한 패러다임 변화입니다. 많은 상인이 위험을 통제하기 위해 손실 중지 명령을 내린다. 그러나 그것은 거래를위한 정적 인 방법이다. 단순히 칼라 거래를 시작하고 시장 시위를 희망하는 대신 시장 상황이 변화함에 따라 조정할 준비를하십시오.
두 옵션 중 하나가 만료되기 전에 만료일의 차이로 인해 거래가 조정될 가능성이 있기 때문에 귀찮게해서는 안됩니다.
무역 예.
분기 별 수입 증가율 73.3 %, 부채 없음, 주식 수익률 27.5 %로 근본적으로 강한 회사 인 Apple Inc. (AAPL)에서 개정 된 칼라 거래를 시작했다고 가정 해 보겠습니다. 애플 주식의 주가도 2006 년 AAPL이 18 % 상승했고 2007 년에는 91 % 상승했다 (10 월 11 일 기준). Apple에이 수정 된 옷깃을 배치하는 것은 옳은 것처럼 보입니다. 많은 상인들이 그렇게 큰 집회를 사기 싫어하기 때문입니다 (그림 2 참조).
이 자리를 지 으려면 10 월 11 일 162.23 달러, 2008 년 1 월 160 달러를 16.10 달러, 2008 년 4 월 1 일 180 달러를 16 달러 20 센트에 팔아 AAPL 100 주를 살 수 있습니다. 해당 위치의 순 차변은 주당 $ 162.13입니다. 짧은 180 통화는 160 통화보다 약간 비용이 적기 때문에 $ 0.10 적습니다. 무역 위험은 $ 2.13 또는 1.3 % ($ 162.23의 주가 + $ 16.10의 비용, $ 160의 파업 및 $ 16.20의 통화 비용). 다시 말하지만, 이 위험은 귀하가 10 달러로 떨어졌을지라도 1 월 19 일에 만료 될 때까지 160 달러에 Apple을 판매 할 수있는 권리를 부여하는 것입니다. 180 도가 넘는 애플의 상승세는 최대 17.87 달러 (파업 가격 20 달러와 2.13 달러의 위험) 인 11 %이다. 위험 회피 률은 대략 10 : 1이며 표준 칼라 비율보다 2 : 1 미만입니다. 표 2는 수정 된 칼라 거래 구성 요소를 나열하고, 그림 3은 거래 엔트리 (10 월 11 일 점선), 긴 160pt (1 월 19 일 점선) 만료 및 만료 짧은 4 월 180 일 전화 (4 월 19 일 실선).
칼라 교역 관리.
옷깃을 끼우기 전에, 애플이 집회를 열거 나, 옆으로 거래하거나, 2008 년 10 월 11 일부터 4 월 19 일까지 떨어 뜨릴 지 여부에 따라 언제 종료해야하는지 결정해야합니다. AAPL이 짧은 통화의 180 번 스트라이크 위로 올라가면 결국 통화가 할당됩니다 통화 보유자에게 $ 180로 주식을 팔아야합니다. 이 시점에서 최대 17.87 달러의 최대 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 시간 가치가 남아있는 옵션은 거의 행사되지 않으므로 몇 개월을 기다려야 할 수도 있습니다. 애플이 강하게 반등한다면, 잠재적으로 더 많은 이익을 얻을 수있는 몇 가지 방법이있다. 예를 들어 AAPL이 185 달러로 상승한 경우 180 통화를 다시 구매하고 더 높은 파업 및 만료되는 달에 다른 통화를 판매 할 수 있습니다. 이 과정은 '롤링'이라고 불리는 프로세스입니다. 이렇게하면 추가 크레딧이 생기고 추가로 기초에있는 이익. 애플이 진보함에 따라 160 파운드를 팔 수도있다.
롱 프리 풋을 정말로 필요로하는 시나리오는 두 가지뿐입니다 : 곰 같은 경향 또는 분기 별 수익 보고서와 같은 고정 뉴스 이벤트 이전. AAPL이 정체되어 평평하게 유지되면 칼라 무역이 어려워 질 수 있습니다. 짧은 호출은 시간이 지남에 따라 가치가 없어지는 여기에서 도움이되는 유일한 칼라 구성 요소입니다. 주식은 아무데도 갈 수 없으며, 긴 160 원은 외적 가치를 잃습니다. 예를 들어, 애플이 앞으로 3 개월 동안 평평한 거래를하면, 160 통화는 무용지물이되고, 180 통화는 시간 가치면에서 약 6 달러를 잃게된다. (그림 2, 하단 라인 참조) 이 경우 칼라 무역은 약 8 달러의 중간 손실에 직면 할 수 있지만, 그렇다고해서 돈을 잃지는 않습니다. 4 월 19 일에 180 건의 단기 전화가 만료 될 때까지 기다릴 때 최대 $ 2.13의 손실은 증가하지 않을 것입니다. 긴 전화를 팔고 짧은 전화가 만료 될 때까지 기다릴 수 있습니다. Apple이 1 월 초에 실망스러운 수익을 발표 한 후 25 % 하락할 것으로 가정하고 다음 분기에 대한 예상치를 낮 춥니 다. AAPL이 120 달러로 떨어지면, 160 파운드를 장기간 내면 40 달러가 될 것입니다. 180 번의 단거리 전화는 여전히 약간의 시간 가치를 지니지 만 대부분은 사라질 것입니다.
다음 견적은 옷깃 무역에 참여한 이후 3 ~ 4 개월이 지난 것으로 가정합니다.
애플 입장료 : $ 162.23.
현재 값 : 120 달러.
1906 년 1 월.
참가비 : $ 16.10.
현재 가치 : $ 40.10.
Short April 180.
출품시 전화 : $ 16.20.
현재 가치 : $ 2.20.
애플이 120 달러에 거래하고 포지션의 비용이 124.23 달러라면 돈을 벌지는 못했지만, 당신도 그다지 손실하지 않았다 (주당 4.23 달러). 애플이 방금 공격 당했고 2.6 % ($ 4.23 / $ 162.13의 원가)를 잃었습니다. 나쁘지 않습니다. 그리고 AAPL이 빠지면 그것이 다시 튀지 않을 것이라는 것을 의미하지는 않습니다. 단단한 주식은 때때로 가파르게 떨어집니다. 8 월에 주식이 떨어지고 9 월에 급상승 한 것을 본 사람은 이것을 이해합니다.
표준 옵션 칼라 거래는 상승에 대한 제한된 이득과 교환하여 기초 자산의 급격한 하락을 방지합니다. 그러나이 개정 된 칼라 교역은 당신이 적극적으로 거래하고 확실한 펀더멘털로 주식을 선택할 경우 잠재적 인 이익을 증가시킬 수 있습니다. 포지션은 변동성에 대한 두려움을 제거하고 거래 방식을 변경할 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 수정 된 칼라는 주식 시장이 상승하면서 시장 침체를 이용하고 이익을 극대화 할 수 있습니다.
OptionsANIMAL CEO & amp; 설립자.
옵션 거래 자원.
그렉 젠슨.
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